2008—2009“學(xué)年”，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)之旅可說(shuō)是荊棘密布。錢多未必買得到，買下未必管得住，管住未必能盈利。如何解開(kāi)這道紛繁復(fù)雜、變量眾多的方程式，國(guó)內(nèi)外各方專家紛紛為國(guó)企支招。
買什么？
走出去目的要明確
支招專家：著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危
全國(guó)人大常委會(huì)前副委員長(zhǎng)、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危在接受本報(bào)記者專訪時(shí)指出，國(guó)企并購(gòu)海外企業(yè)，最重要的是雙贏，“撿便宜貨的思想要不得”。
“我覺(jué)得我們要走出去，但是走出去首先要明確目的。一般來(lái)說(shuō)有四種。一種是，避開(kāi)別人的壁壘，第二是開(kāi)拓市場(chǎng)，第三是獲取重要的戰(zhàn)略資源，第四是提升各方面的能力。”成思危認(rèn)為，并購(gòu)的目的一定要和企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相聯(lián)系，對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸有幫助，或者能夠擴(kuò)大行業(yè)規(guī)模和產(chǎn)品品種，“不是什么便宜就去搶購(gòu)什么”。
成思危還指出，并購(gòu)必須知己知彼，必須徹底了解對(duì)方的情況，特別是了解所在國(guó)家的法律、文化等，才能夠成功�！霸诓①�(gòu)以后，你要能夠‘買得來(lái)，管得住，推得出’�！�
怎么買？
先把腳跟站穩(wěn)
支招專家：聯(lián)想集團(tuán)董事局主席柳傳志
在“全球智庫(kù)峰會(huì)”上接受采訪時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)創(chuàng)始人兼董事局主席柳傳志認(rèn)為，現(xiàn)階段中國(guó)企業(yè)還沒(méi)有能力直接去投資國(guó)際性的大企業(yè)，海外并購(gòu)一定要慎重：“我覺(jué)得搶這個(gè)時(shí)機(jī)，購(gòu)買資源是要非常謹(jǐn)慎的，跟力拓沒(méi)做成(生意)特別可惜。至于說(shuō)有些企業(yè)抄底，我可不那么看。你覺(jué)得便宜，買了之后管不了，管不了就把自己全搭了進(jìn)去�！�
柳傳志分析說(shuō)：“制造業(yè)是一個(gè)軍隊(duì)式的行為，而金融業(yè)包括房地產(chǎn)，是一種俠客行為。你炒股票，自個(gè)兒感覺(jué)好，說(shuō)投就投，說(shuō)退就退，武藝高強(qiáng)就賺錢了。而制造業(yè)像是軍隊(duì)，前面有哨兵，后面有殿后，兩邊都要保護(hù)，一步一步，一點(diǎn)兒不能差。制造業(yè)跟金融業(yè)不一樣，所以股票等等可以抄底，制造業(yè)抄底就不行。你先得把自己弄明白了，是不是腳跟站穩(wěn)了。所以我不覺(jué)得在這個(gè)時(shí)候，由于中介便宜了，立刻就抄底去購(gòu)買制造業(yè)�！�
向誰(shuí)買？
選對(duì)辦法應(yīng)對(duì)國(guó)外審查
支招專家：原美國(guó)商務(wù)部副部長(zhǎng)馬里奧•曼庫(kù)索
曾作為美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)(CFIUS)審核小組的高級(jí)成員，美國(guó)國(guó)家情報(bào)委員會(huì)CFIUS咨詢委員會(huì)特邀代表，對(duì)大約200件外國(guó)直接投資項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)評(píng)估。美國(guó)商務(wù)部原副部長(zhǎng)馬里奧•曼庫(kù)索在談到中鋁收購(gòu)力拓受挫之類的海外并購(gòu)案時(shí)指出，包括美國(guó)在內(nèi)的一些國(guó)家經(jīng)常會(huì)以國(guó)家安全方面的理由對(duì)外國(guó)直接投資加以管控。無(wú)論中國(guó)、美國(guó)或者任何其他國(guó)家，都完全有權(quán)基于國(guó)家安全的理由對(duì)來(lái)自國(guó)外的直接投資進(jìn)行監(jiān)管。但是，就每一起個(gè)案而言，審查的唯一標(biāo)準(zhǔn)只能是國(guó)家安全因素。
“我們要拿出戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)上都切實(shí)可行的辦法來(lái)應(yīng)對(duì)相關(guān)的審查過(guò)程。我堅(jiān)信，只要中國(guó)企業(yè)能夠以正確的方法來(lái)應(yīng)對(duì)，就一定會(huì)在今后取得更多的成功。”
怎么管？
向NBA學(xué)習(xí)
支招專家：國(guó)資委主任李榮融
“對(duì)中國(guó)央企海外并購(gòu)應(yīng)減少偏見(jiàn)，多些寬容�！痹诮张e行的“全球智庫(kù)峰會(huì)”上，國(guó)資委主任李榮融表示，央企走出去收購(gòu)資產(chǎn)是市場(chǎng)行為，不是政治行為。
“國(guó)企，特別是中央企業(yè)，大部分資產(chǎn)已經(jīng)上市了。如果把上市公司看成國(guó)有企業(yè)的話，那么美國(guó)的公司大部分是國(guó)有企業(yè)�！崩顦s融這樣駁斥央企并購(gòu)是政府行為的說(shuō)法。
“央企并購(gòu)應(yīng)該向NBA學(xué)習(xí)。我對(duì)NBA的這套體制、制度做了點(diǎn)研究，歸納四個(gè)字，‘制造精彩’。今天的姚明、孫悅到了火箭、湖人，中國(guó)人沒(méi)有說(shuō)別的話，感覺(jué)他們?yōu)槲覀兊幕@球事業(yè)、為世界的籃球比賽更精彩作出了貢獻(xiàn)。從這點(diǎn)上說(shuō)，如果人類想明天更精彩的話，我認(rèn)為應(yīng)該更寬容。以同樣的目的作出同樣的貢獻(xiàn)，偏見(jiàn)就會(huì)大大減少。”
警惕：海外并購(gòu)五大陷阱
技術(shù)陷阱——
“慧眼”方能識(shí)真金
海外并購(gòu)被中國(guó)企業(yè)看成是獲取核心技術(shù)最直接、有效的方式。但是，表面誘人的“技術(shù)蛋糕”，里面可能暗藏玄機(jī)，比如TCL收購(gòu)湯姆遜，最終卻發(fā)現(xiàn)其背投電視技術(shù)已經(jīng)過(guò)時(shí)。
資產(chǎn)陷阱——
撇去“水分”再稱重
“沒(méi)有賣錯(cuò)的，只有錯(cuò)買的”。海外并購(gòu)所付出的代價(jià)，是否一定會(huì)和并購(gòu)所產(chǎn)生的價(jià)值匹配呢？
金融危機(jī)下，對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的金融資產(chǎn)和債務(wù)的估值存在更大難度和風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)還要考慮海外并購(gòu)的隱性成本，收購(gòu)后的整合成本有時(shí)會(huì)比收購(gòu)時(shí)的價(jià)格更貴。這些問(wèn)題在并購(gòu)前都要考慮清楚。
勞工陷阱——
不同國(guó)情的附加成本
在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，工會(huì)作為代表員工的組織，政治影響非常強(qiáng)大。并購(gòu)談判中，每每中國(guó)企業(yè)都覺(jué)得自己已經(jīng)是“仁至義盡”了，對(duì)方卻還在“得寸進(jìn)尺”，這讓中國(guó)企業(yè)在郁悶之余又無(wú)可奈何。上汽收購(gòu)雙龍就是一個(gè)很好的佐證。
稅收、環(huán)保、公關(guān)——
細(xì)節(jié)里有魔鬼
并購(gòu)活動(dòng)中的稅收、環(huán)保和公關(guān)問(wèn)題，看似細(xì)小，但一旦這些環(huán)節(jié)出現(xiàn)紕漏，也很可能導(dǎo)致并購(gòu)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
中國(guó)國(guó)內(nèi)的并購(gòu)?fù)ǔ２豢紤]稅務(wù)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，而在海外并購(gòu)中，由于稅收制度不同，稅務(wù)問(wèn)題就相對(duì)復(fù)雜。在選擇節(jié)稅方案的時(shí)候，中國(guó)企業(yè)必須了解歷史遺留問(wèn)題以及獲取政府的態(tài)度。
反壟斷與國(guó)家經(jīng)濟(jì)
安全——
恐懼中學(xué)會(huì)美化
目前，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，標(biāo)的企業(yè)所在國(guó)為了保護(hù)本國(guó)企業(yè)核心技術(shù)，總會(huì)以各種理由加以阻撓。其中，國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和反壟斷往往成為其主要借口，比如中海油收購(gòu)優(yōu)尼科。 (嚴(yán)姍雋、吳卿瓊)
