中國經(jīng)濟中考結束。各項數(shù)據(jù)遠超預測，“保八”已無懸念。如此優(yōu)秀的答卷，得益于“股市熱”、“樓市熱”、“信貸熱”。在維穩(wěn)的名義下，如今股市繁榮、樓市瘋狂、信貸飆升，問題是，“保八”之后呢？如此回暖會帶來什么樣的隱患？當企業(yè)為手中的新增貸款而歡呼，股民因股市的攀升而雀躍，房產(chǎn)商面對不斷上漲的房價而亢奮時，隱憂已經(jīng)開始顯現(xiàn)
7月21日，在瑞銀(UBS)舉行的中國分析師見面會上，該機構中國區(qū)首席經(jīng)濟學家汪濤對“保八”目標予以肯定的回答�！皬牡诙径鹊臄�(shù)據(jù)來看，相比去年同期增長的速度是7.9%。如果作季度環(huán)比，幾乎達17%，汪濤認為，如果下半年還將增加2萬億元信貸，那么今年銀行貸款的總量就可接近9.5萬億元�！斑@就使得今年全年整個銀行貸款占GDP的比重要增加25個點，這是過去中國歷史上沒有過的。”她表示，9.5萬億元完全足夠支撐GDP“保八”的目標。
信貸：剛出銀行又重變存款
大量的信貸資金保證了GDP 8%增長同時，也催升了股市，吹高了樓市。實際上，原本作為企業(yè)投資擴大生產(chǎn)動力的新增信貸，并未完全進入實體經(jīng)濟。央行數(shù)據(jù)顯示，今年6月末,非金融性公司及其他部門貸款增加63096億元，同比多增43189億元，其中,短期貸款增加13193億元；中長期貸款增加31771億元；票據(jù)融資增加17065億元。同時，非金融性公司存款增加58723億元,同比多增42403億元，非金融性公司存款中,企業(yè)存款增加52934億元,同比多增37665億元。
銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾評論說：“銀行信貸并未大量流入實體經(jīng)濟中。上半年企業(yè)貸款增加，存款也在增加。這說明企業(yè)擴大生產(chǎn)并沒有太多利潤從而失去了投資驅動力。而那些貸款又以存款形式回到銀行�！边@樣的一來一回看似簡單，卻并未實現(xiàn)原本的預期效果，貨幣政策作用被大打折扣。
股市：或再次套在高位
3296.61點、13353.21點，這分別是7月22日滬深兩市的收盤價。原本令市場擔心的中國建筑IPO并未引發(fā)大幅度回調(diào)。大盤在指標股和資源股的雙重驅動下，出現(xiàn)快速上漲格局。不過，在這種亢奮的情緒背后隱藏了較大風險。從第一季度末截至目前，上證綜指漲幅已經(jīng)超過35%。顯然，資本市場的漲幅超過了實體經(jīng)濟恢復的速度。
股市上漲讓曾經(jīng)受傷不已的股民重新躍躍欲試。據(jù)中國證券登記結算有限責任公司最新公布的數(shù)據(jù)，上周新增開戶數(shù)逼近50萬戶，再創(chuàng)近1半年新高。為2008年1月底以來的最高水平。同時市場的巨額放量也令交易活躍度再創(chuàng)2008年以來新高。同時，A股賬戶的活躍度也繼續(xù)提升，上周參與交易的A股賬戶達到2306.08萬戶，較前一周增加113.3萬戶，連續(xù)第二周創(chuàng)出2008年以來新高。
對于股民高漲的熱情，獨立經(jīng)濟學家謝國忠提醒：“目前的中國股市價格完全是泡沫價。一些中小股價格已經(jīng)令人匪夷所思�！彼麚�，在一些企業(yè)完成IPO之后，股市會出現(xiàn)急轉直下的態(tài)勢。最終結果是公眾投資者被套牢在股市高位。
樓市：別成脫韁的野馬
中國的樓市如今已被冠以“瘋狂”。一線城市的房價已是野馬脫韁，而少數(shù)二線城市的房屋售價也直逼一線。雖然泡沫云集于少數(shù)大型城市，但是如果這個泡沫破裂則會帶來更大的危害。早在樓市回暖之初，中國社科院金融研究所金融發(fā)展與金融制度室主任易憲容就指出：“房價的上漲無疑都是開發(fā)商在進行炒作，房價如此上漲把整個經(jīng)濟調(diào)整時間拉長、拉后了，這樣下去會把整個經(jīng)濟搞壞掉。其實，房價應該逐步下降，然后把房子逐步賣出去。”
國巨資本總裁兼首席經(jīng)濟學家孫飛對此也非常擔憂，他表示，如果銀根收緊，房地產(chǎn)市場資金鏈斷裂將導致銀行的呆壞賬大幅累積。從而形成系統(tǒng)性風險，甚至直接導致危機發(fā)生。
短評
“保八”之后的關鍵：保增長防通脹
隨著上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，中國經(jīng)濟的增長現(xiàn)實已經(jīng)大大超出預期。越來越多的專家和學者認為“實現(xiàn)GDP增長8%的目標已是囊中取物”。自從“保八”號角吹響，國內(nèi)外的媒體在整個上半年不斷為此搖旗吶喊。如果“保八”成功，那么之后的目標便是保增長防通脹。
2009年的上半年，最熱門的一個經(jīng)濟學名詞便是“信貸”。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份銀行新增信貸15304億元，再次超出市場預期，也使得整個上半年新增貸款高達7.37萬億元。如此巨大的資金量在短期內(nèi)拉動經(jīng)濟復蘇的效果無人懷疑。但是這種擴張過快的風險也隨之而來。
由于受到經(jīng)濟危機的沖擊，國家經(jīng)濟會快速落入低谷，而隨著信貸投資的刺激作用，經(jīng)濟指標又快速沖高。這就引發(fā)了經(jīng)濟增長的波動。大起大落，難以平穩(wěn)持續(xù)。而資源錯誤配置，不良貸款的上升，以及釀造的資產(chǎn)泡沫自不必說。
市場更多的疑問則是，未來會不會出現(xiàn)劇烈的通貨膨脹。在世界各經(jīng)濟體中，經(jīng)濟復蘇最快或者貨幣供應增幅最大的地區(qū)通貨膨脹風險則最為顯著，顯然中國也在這一范疇之內(nèi)。7月19日到20日，今年央行年中工作會在吉林長春召開。會議提出繼續(xù)實行適度寬松的貨幣政策，既要保經(jīng)濟增長，又要防通貨膨脹，央行已將防通脹列入下半年的工作目標。有觀點認為，央行近期在公開市場重啟一年期央票發(fā)行是貨幣政策微調(diào)正式開始。這意味著貨幣政策數(shù)量型調(diào)控收緊跡象日漸明顯。
從全球范圍觀察，世界各國的需求目前依然處于動力不足狀態(tài)。眼前的庫存尚未完全消耗，要重新開啟機器生產(chǎn)尚待時日。另外，保持經(jīng)濟增長則與此相呼應。保增長其實是維護“保八”的成果，也是中國穩(wěn)定發(fā)展的必要前提之一。(孫維晨)
