二季度我國GDP同比增速回升至7.9%，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速反彈至10.7%，發(fā)電量和用電量雙雙實現正增長，制造業(yè)采購經理人指數(PMI)連續(xù)4個月高于50%。一組組數據印證了“保增長”措施已經取得實效。

　　更令人欣慰的是，推動我國經濟回暖的因素下半年可能仍將持續(xù)。由于“保增長”措施逐步顯現以及基期因素影響，下半年我國GDP增速很可能回升至8%以上甚至9%，物價指數也將呈現溫和回升態(tài)勢。不過回暖的預期無法掩蓋問題和矛盾，事實上，我國經濟下半年至少面臨五大挑戰(zhàn)。

　　第一，投資過快增長以及產能過剩的壓力。上半年，我國全社會固定資產投資增速高達33.5%，同時我國產能過剩壓力仍然明顯，比如，二季度鋼鐵行業(yè)生產能力利用率僅為73.1%。投資形成的生產能力終究要通過內、外需來消化，而我國目前總體仍處于需求不足的情況，投資高速增長在一定程度上可能凸顯供需矛盾。

　　第二，外匯儲備增速進一步加快。二季度我國外匯儲備凈增1779億美元，除去貿易順差和FDI因素，短期資本流入加快的現象值得警惕�！盁徨X”流入有可能催生我國新一輪資產泡沫，給人民幣匯率帶來壓力，并加大巨額外匯儲備保值增值的難度。

　　第三，信貸過快增長以及可能伴生的資產泡沫。當前銀行業(yè)尚未出現惜貸情緒，大量政府投資項目仍需要落實和追加配套資金，而全年新增信貸有望達到或超過10萬億元。信貸規(guī)模的迅速增長對防止經濟過快下滑起到了直接作用，但也可能出現部分資金滯留在銀行系統內，或違規(guī)流入股市樓市，并帶來金融機構不良資產率提高的隱憂。

　　在此背景下，樓市泡沫是否重現同樣為人所關注。前兩年不少城市房價并未完全調整到位，而是通過減少供應和成交渡過了調整期。如果今年下半年房地產價格過快上漲，“逼迫”政府出臺緊縮手段，那么將打擊剛剛有所復蘇的房地產開發(fā)投資，并影響相關十多個行業(yè)的生產和消費。

　　第四，企業(yè)利潤恢復緩慢，“宏觀熱微觀冷”的局面亟待改觀。與GDP、投資、消費等宏觀指標相比，目前我國的企業(yè)利潤、就業(yè)、收入等微觀層面的指標相對低迷。1-5月我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降22.9%。二季度末，農村勞動力外出務工人數比一季度增長2.6%，就業(yè)面臨的壓力和困難還比較大。這在一定程度上反映出當前經濟結構下的增長仍然是相對低質量的，微觀經濟主體未能相應分享到GDP增長帶來的好處。

　　第五，出口復蘇仍待時日。上半年我國出口累計同比降幅達21.8%，為十余年來最大跌幅。盡管近兩個月環(huán)比數據有些反彈，但目前尚不能判斷是趨勢性好轉，還是季節(jié)性影響等特殊因素所致。目前業(yè)界較為樂觀的預計是，四季度前后我國出口有望扭轉同比負增長局面，但更多人認為外需復蘇需要一兩年甚至更長時間。

　　除此之外，未來我國經濟面臨的挑戰(zhàn)還包括：通脹預期抬頭，消費增長乏力，財政債務增多等。這些問題雖然紛繁復雜，但仔細觀察可以發(fā)現，它們一方面來自我國經濟固有的增長體制和結構而出現的“頑疾”，如投資、外儲和信貸三大增速過快，事實上它們前兩年就被稱為宏觀經濟的“三過”問題；另一方面則來自當前經濟的客觀環(huán)境，即需求不足仍是我國經濟主要矛盾，這也說明以“保增長”為主基調的宏觀調控不能動搖。

　　當然與困難相比，我國面臨的有利條件要更多，全年應能實現8%左右的經濟增長。但未雨綢繆，對上述五大問題保持警惕，并及時部署有針對性、預見性的措施，更有利于我國經濟復蘇大局的健康推進。