隨著原油價(jià)格不斷上漲，金融因素推動(dòng)力量將逐漸衰竭，而疲弱的基本面將拖累油價(jià)止步不前。預(yù)計(jì)年內(nèi)原油仍將以70美元為軸心，上下寬幅震蕩尋求平衡點(diǎn)。
自年初以來(lái)，在油價(jià)大幅上漲背景下，需求卻依然疲弱不振。分析認(rèn)為，半年的強(qiáng)勢(shì)上漲更多源于對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期、全球?qū)捤韶泿耪呦聦?duì)未來(lái)通脹的擔(dān)憂以及美元走弱股市走強(qiáng)等金融因素。
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)
從世界各主要經(jīng)濟(jì)體公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的跡象開始顯現(xiàn)。美國(guó)二季度GDP同比下降1%，遠(yuǎn)低于一季度的同比下降5.5%；歐元區(qū)二季度GDP降0.1%年降4.6%，也大幅好于預(yù)期；而隨著世界經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，日本二季度GDP環(huán)比增3.7%；中國(guó)二季度GDP更是大幅增長(zhǎng)7.9%。從上述GDP數(shù)據(jù)來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)之后，開始逐步企穩(wěn)反彈。不僅如此，美國(guó)、歐洲、日本等國(guó)家消費(fèi)者信心指數(shù)、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)、新屋開工率等重要指標(biāo)也有明顯改善，表明了經(jīng)濟(jì)觸底回升趨勢(shì)明確。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)需求增加的預(yù)期和全球股市大幅反彈，是原油底部不斷抬升的最重要原因，也讓全球逐漸告別了短暫的40美元/桶的低油價(jià)時(shí)代。
基本面仍然疲弱
雖然世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象逐漸明顯，但需求增長(zhǎng)顯得有些滯后，庫(kù)存壓力不斷加大，成為原油大幅上漲的最大制約因素。據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署數(shù)據(jù)顯示，在截止到8月22日的四周內(nèi)，美國(guó)成品油需求量比去年同期下降2.4%，汽油四周需求量比去年同期低0.1%。相反，在截止到8月22日最新的美國(guó)原油庫(kù)存報(bào)告中，美國(guó)原油庫(kù)存達(dá)到3.438億桶，汽油庫(kù)存2.081億桶，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于5年平均水平。
從供應(yīng)來(lái)看，OPEC絕大多數(shù)成員國(guó)滿意目前的原油價(jià)格水平，所以出口量一直維持在高位，而上半年OPEC會(huì)議達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議，執(zhí)行率一直在70%—75%之間。雖然OPEC9月會(huì)議有成員國(guó)提出減產(chǎn)，但由于前面減產(chǎn)措施沒有執(zhí)行到位，新的減產(chǎn)協(xié)議即便出臺(tái)也很難被有效執(zhí)行，展望下半年，原油供應(yīng)不會(huì)高于前幾年供應(yīng)偏緊時(shí)的高價(jià)格。
金融屬性繼續(xù)生效
由于經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，世界主要經(jīng)濟(jì)體依舊維持低利率，寬松貨幣政策不變。在英國(guó)宣布維持低利率不變繼續(xù)擴(kuò)大量化寬松貨幣政策之后，歐元區(qū)、美國(guó)也相繼宣布維持低利率并保持寬松貨幣政策。全世界量化寬松貨幣政策向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，通脹預(yù)期使得資本流入大宗商品、原油成為首當(dāng)其沖的首選品種。這也是上半年原油大幅上漲的重要原因。雖然隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，原油基本面將主導(dǎo)油價(jià)，但金融因素在未來(lái)半年內(nèi)依然非同小可。
作為原油計(jì)價(jià)貨幣的美元來(lái)說(shuō)，在美國(guó)大幅度實(shí)施量化寬松貨幣政策以后，美元指數(shù)一路從89點(diǎn)上方跌到了80點(diǎn)以下，也一度助推了商品的上漲。對(duì)于美元來(lái)說(shuō)，未來(lái)半年內(nèi)，美國(guó)需要繼續(xù)吸引國(guó)外投資者認(rèn)購(gòu)國(guó)債，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)要先于歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，使得美元短期大幅走弱可能性不大；但美國(guó)巨額負(fù)債、備受打擊的出口又不允許美元大幅走強(qiáng)。所以，美元更多的是圍著這區(qū)間震蕩，這使得美元對(duì)原油價(jià)格的影響將逐漸減弱。
投機(jī)基金趨于謹(jǐn)慎
據(jù)最新基金持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至8月18日的過(guò)去一周，基金減持多單59082手，減持空單1528手，相當(dāng)于減少凈多單4379手。這樣基金持有凈多單為12698手，目前在監(jiān)管與基本面都不支持的前提下，基金沒有連續(xù)增倉(cāng)的意愿。而且，總持倉(cāng)也變化不大，基本在120萬(wàn)手左右，說(shuō)明沒有資金大規(guī)模的進(jìn)場(chǎng)與退出。由于美國(guó)CFTC欲加強(qiáng)監(jiān)管，使得投機(jī)基金趨于謹(jǐn)慎。
綜上所述，整體宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)支撐了油價(jià)，充足流動(dòng)性和通脹預(yù)期更是注入了上漲動(dòng)能。原油在7月初因美國(guó)監(jiān)管收緊一度跌破60美元/桶，但在60美元下方，強(qiáng)大買盤涌入讓原油再度回升到70美元/桶上方。不過(guò)，隨后因基本面疲軟、創(chuàng)紀(jì)錄的庫(kù)存壓力等令上漲動(dòng)能衰竭。展望下半年，這些因素依然將主導(dǎo)原油走勢(shì)，預(yù)計(jì)油價(jià)依然會(huì)以70美元為軸心，在60—80美元間尋求多空博弈的平衡點(diǎn)。(高彭沖)
