市場(chǎng)近期高位震蕩，雖然股指盤(pán)中屢次小幅跳水，但是在充裕資金面支撐下，每次都有驚無(wú)險(xiǎn)，股指最終都能被托起。部分投資者預(yù)期的調(diào)整為何遲遲不能到來(lái)？大盤(pán)股的發(fā)行能否阻止快牛的步伐？筆者認(rèn)為，隨著上半年宏觀(guān)數(shù)據(jù)的公布，經(jīng)濟(jì)階段V型反轉(zhuǎn)得到確立，作為宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市，也將在3000點(diǎn)上方繼續(xù)獲得上漲動(dòng)力�？罩屑佑椭�后，股指有望繼續(xù)向上拓展空間。

　　三大因素支撐市場(chǎng)

　　首先，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)快速回升，實(shí)現(xiàn)階段性V型反轉(zhuǎn)，大大超出了市場(chǎng)預(yù)期，提振了市場(chǎng)信心。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，6月份工業(yè)增加值回升到了10.7%的較高水平，二季度GDP同比增長(zhǎng)7.9%。根據(jù)我們對(duì)季調(diào)后數(shù)據(jù)的測(cè)算，目前的GDP環(huán)比擴(kuò)張已經(jīng)回到了2007年二季度的高增長(zhǎng)狀態(tài)(折年率應(yīng)當(dāng)在11-13%之間)。換句話(huà)說(shuō)，自從經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張步伐在2008年四季度接近停滯的低谷之后(環(huán)比接近零增長(zhǎng))，即使在出口形勢(shì)沒(méi)有實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)的情形下，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)依賴(lài)大規(guī)模的財(cái)政擴(kuò)張和信貸投放制造了“非常強(qiáng)勁”的市場(chǎng)需求，短期內(nèi)克服了產(chǎn)能過(guò)剩的約束，實(shí)現(xiàn)了階段性的經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)。根據(jù)最新預(yù)測(cè)，分析師已經(jīng)普遍將季度數(shù)據(jù)6、7、8、9(百分比)的GDP增速上調(diào)為6、8、9、10(百分比)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度之快超出了市場(chǎng)預(yù)期。

　　其次，通脹壓力并不明顯，緊縮貨幣政策短期不會(huì)出臺(tái)，打消市場(chǎng)疑慮。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，居民消費(fèi)價(jià)格繼續(xù)下降，生產(chǎn)價(jià)格同比降幅較大。上半年，居民消費(fèi)價(jià)格同比下降1.1%(6月份同比下降1.7%，環(huán)比下降0.5%)。在出口和日常消費(fèi)需求沒(méi)有全面好轉(zhuǎn)之前，資源、資產(chǎn)價(jià)格膨脹是推動(dòng)普通消費(fèi)品價(jià)格上升的單邊力量，農(nóng)產(chǎn)品和勞動(dòng)力價(jià)格的剛性抑制了CPI的上升，下半年仍然沒(méi)有通脹風(fēng)險(xiǎn)，CPI全年為負(fù)是大概率事件，要到年末才可能轉(zhuǎn)正，物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)緩解了貨幣政策調(diào)整的緊迫性。

　　近期投資者普遍擔(dān)心一年期央票重啟以及二套房政策收緊可能意味著信貸政策轉(zhuǎn)向，但是從有關(guān)方面的多次表態(tài)以及最新通脹數(shù)據(jù)分析，適度寬松的貨幣政策仍然有望得到繼續(xù)執(zhí)行。

　　第三，市場(chǎng)熱點(diǎn)此起彼伏，“八二”與“二八”現(xiàn)象反復(fù)轉(zhuǎn)換表明，在資金充裕的背景下，圍繞中報(bào)、通脹以及資產(chǎn)注入的主題，投資者的做多熱情有增無(wú)減，投資的亢奮情緒阻止了大盤(pán)深幅調(diào)整。近期部分城市出臺(tái)了收緊二套房政策，引發(fā)地產(chǎn)、銀行主流板塊出現(xiàn)階段性調(diào)整，但是市場(chǎng)并未出現(xiàn)劇烈調(diào)整。相反，以有色、煤炭為代表的資源板塊，以及以神馬實(shí)業(yè)為代表的重組股強(qiáng)勁上揚(yáng)，極大地激發(fā)了市場(chǎng)做多熱情。同時(shí)，中報(bào)行情如期展開(kāi)，圍繞中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增，個(gè)股行情不斷。

　　關(guān)注兩條投資主線(xiàn)

　　就短期走勢(shì)而言，大盤(pán)短期在觸及去年6月10日3312-3215點(diǎn)缺口遇阻回落，表明隨著股指的反復(fù)揚(yáng)升，上行阻力也在加大。同時(shí)，兩市合計(jì)成交多個(gè)交易日突破3000億元，顯示多空分歧顯著。我們認(rèn)為，股指在3000點(diǎn)上方需要“空中加油”，增加換手，消化獲利盤(pán)。預(yù)計(jì)股指仍將在10均線(xiàn)(3131點(diǎn))止跌回升，如果考慮中國(guó)建筑發(fā)行因素，股指下行目標(biāo)位最多為20日線(xiàn)(3048點(diǎn))，因此下跌空間極為有限。同時(shí)，我們也要關(guān)注國(guó)際股市動(dòng)態(tài)，美國(guó)股市近期受到利好數(shù)據(jù)刺激，股指重新回到年內(nèi)高點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)再創(chuàng)新高，全球股市也都紛紛結(jié)束調(diào)整重拾升勢(shì)，這將對(duì)A股形成有利外部環(huán)境。

　　在操作策略上，我們建議投資者關(guān)兩條主線(xiàn)：第一條為景氣度回升行業(yè)，主要包括電力、航空、造紙、電子元器件板塊的投資機(jī)會(huì)，可以重點(diǎn)關(guān)注文山電力、海南航空、太陽(yáng)紙業(yè)、萊寶高科等；第二條主線(xiàn)為通脹主線(xiàn)，主要指煤炭、有色金屬板塊，雖然短期漲幅較大，但是從通脹趨勢(shì)看，仍有一定上升空間；此外，農(nóng)業(yè)股近期漲幅落后大盤(pán)，投資者也可以關(guān)注其中的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，重點(diǎn)為獐子島、貴糖股份等。(張勇)