發(fā)布報(bào)告稱，收緊信貸將抑制經(jīng)濟(jì)回升，部分信貸資金流入股市、房市，可能催生新泡沫
滬深指數(shù)8月6日全日走低。8月5日，央行首度表態(tài)將根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)態(tài)微調(diào)貨幣政策，使得市場擔(dān)憂流動(dòng)性格局變化，滬指出現(xiàn)“三連陰”。昨日滬指收?qǐng)?bào)3356.33點(diǎn)，跌幅為2.11%。
央行表態(tài)影響市場情緒
滬指沖上3000點(diǎn)之后，稍有調(diào)整貨幣政策的傳聞，市場就出現(xiàn)巨大振幅。從最近來看，貨幣政策調(diào)整對(duì)于流動(dòng)性影響是7月29日以來滬深市場大幅波動(dòng)的主要原因。7月29日滬深指數(shù)大幅下挫也是因?yàn)槭袌鰮?dān)憂貨幣政策變化。
8月5日，央行發(fā)布二季度貨幣政策報(bào)告稱，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和物價(jià)變化進(jìn)行政策微調(diào)。這一言論引發(fā)藍(lán)籌權(quán)重股大幅下挫。中鋁、神華、中石化等權(quán)重股應(yīng)聲下跌，銀行股、券商股跌幅也較大，而有色金屬、鋼鐵股跌幅最大，多數(shù)個(gè)股跌幅超過5%。
“政策和流動(dòng)性成為影響市場情緒的主要因素，這個(gè)本身沒有問題。”華富基金研究部人士說，“最終情緒轉(zhuǎn)化為行為，行為不斷強(qiáng)化，這個(gè)過程，還是真實(shí)的流動(dòng)性在支配�！�
華富基金人士指出，央行“把握適度寬松的貨幣政策”而使用的政策手段，也許會(huì)以改善結(jié)構(gòu)的形式出現(xiàn)，將流動(dòng)性從泡沫較大的資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)移到其他方面，而不會(huì)是簡單的直接收縮的形式，至少在短期內(nèi)，對(duì)市場流動(dòng)性不會(huì)有影響。
風(fēng)格輪動(dòng)轉(zhuǎn)換或完成
在連續(xù)的下跌和低迷過程中，A股或已完成了以銀行、地產(chǎn)、資源股為上漲主力向中游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。
從8月份的行情來看，有色金屬上漲乏力，成為跌幅居前的品種，煤炭股、鋼鐵股亦然。而銀行股表現(xiàn)也不佳。對(duì)于銀行股的低迷表現(xiàn)，興業(yè)全球基金投資總監(jiān)王曉明指出，長期來看，銀行的貸款質(zhì)量令人擔(dān)憂，因此市盈率比市場平均水平有所折扣也正常。
華安基金一基金經(jīng)理表示，鑒于經(jīng)濟(jì)正從結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇走向全面復(fù)蘇，上游資源企業(yè)在新的催化因素刺激之前，進(jìn)一步的超額收益有限。而中游制造業(yè)的需求恢復(fù)和利潤回升可以預(yù)期，將重點(diǎn)關(guān)注化工、造紙、機(jī)械以及收益出口復(fù)蘇等相關(guān)行業(yè)。
- 資金面
央行本周資金凈投放330億
央票收益率持續(xù)上升，自7月以來累計(jì)升逾32個(gè)基點(diǎn)
8月6日，央行在公開市場發(fā)行了750億元3個(gè)月期央票，雖然發(fā)行量較上周同品種增加了300億元，但由于大量到期資金，央行本周實(shí)現(xiàn)凈投放資金330億元。
本期央票收益率繼續(xù)上升4.03個(gè)基點(diǎn)，至1.2876%，自7月初啟動(dòng)升勢(shì)以來累計(jì)已上漲逾32個(gè)基點(diǎn)。本周央行共發(fā)行央票930億元，開展正回購操作1200億元，公開市場操作共計(jì)回籠資金達(dá)到2130億元。考慮到本周公開市場到期資金為2460億元，本周共計(jì)凈投放資金為330億元。
交易員表示，由于本周有大盤股光大證券IPO，央行遂轉(zhuǎn)向市場投放資金，但從新股申購結(jié)束后貨幣市場利率快速回落等情況來看，流動(dòng)性仍頗為寬裕，下周央行或?qū)⒃俣葐?dòng)公開市場凈回籠操作。
8月5日，央行在第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表示，將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，但將會(huì)根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和價(jià)格變化，注重用市場工具動(dòng)態(tài)微調(diào)。發(fā)行央行票據(jù)屬一國貨幣當(dāng)局公開市場操作諸多工具中的一種。在我國，貨幣政策力度由弱到強(qiáng)排列，依次為公開市場操作、再貼現(xiàn)政策、存款準(zhǔn)備金率和利率調(diào)整。目前來看，公開市場操作已成央行當(dāng)前貨幣政策主要仰仗的工具和調(diào)控手段。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，無論如何繼續(xù)堅(jiān)持寬松貨幣政策、加強(qiáng)信貸和流動(dòng)性管理的趨勢(shì)已無法逆轉(zhuǎn)，貨幣信貸未來無論如何都不可能再有機(jī)會(huì)重現(xiàn)上半年的天量。而在美國開始退出寬松貨幣政策之前，我國不大可能出現(xiàn)諸如上調(diào)準(zhǔn)備金率和加息這些退出的標(biāo)志性事件。他預(yù)計(jì)，大致在明年第三季度前后，我國可能啟動(dòng)加息進(jìn)程。
